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一财长富:PSL再掀浪潮 货币政策开启转型?

最近,一些媒体援引消息人士的话说:“中国人民银行最近对特定银行进行了PSL操作,以提供基本货币,并将PSL利率下调至3.1%,以进一步支持实体经济的发展,但没有透露具体操作规模。”此前,媒体报道称,新一轮PSL可能有3-5年的最后期限,规模可能扩大到1.5万亿元以上。

然而,第二天,即6月2日晚,央行发布消息,宣布2015年1月至5月新增PSL资金2628亿元。截至5月底,PSL资金余额为6459亿元,PSL的用途、额度和利率也已公布。这是央行自去年4月以来首次披露PSL的经营情况,同时间接否认上述传言。此外,为了提高信息沟通的透明度,降低信息沟通的成本,央行还承诺从6月开始每月公布PSL的运营情况。

PSL到底是什么吸引了很多注意力?

PSL是抵押补充贷款的缩写,中文缩写为“抵押补充贷款”。基本上,它被定义为一种基本的货币交付工具,这意味着中央银行通过抵押贷款向商业银行发放贷款。合格抵押品可能包括高信用评级和高质量信贷资产的债券。

中国货币政策的主要基调一直是保持稳定,强调各种工具并利用它们来保持稳定。PSL作为一种新的储备政策工具,有两层含义。首先,这是从数量上投入基本货币的新渠道。其次,从价格角度看,商业银行通过资产抵押从央行获得融资的利率引导中期利率。坦率地说,中央银行给商业银行钱,这意味着中央银行正在放水。目前的政策在良好的条件下相对宽松。

自PSL在中国成立以来,它仅在2014年7月使用过一次,当时央行以1万亿PSL作为CDB的目标,利率设定为4.5%。事实上,正常的理解只是在全面市场变化后对这一工具的调整,其目的是扩大流动性,为重点建设项目提供资金支持。

陈先锋,一位财政部长和富有的总统,说PSL吸引注意力的一个重要原因是它的效果比其他国家好得多。这个谣言受到广泛关注的主要原因仍然是因为谣言中的数据,大约相当于两次降级。此外,它的意义甚至大于降低标准。流动性下降可能不会完全注入实体经济,甚至可能引发资本市场泡沫。但是,PSL在基本货币供给方面具有可控的作用,结合融资成本低的例子,解决有针对性的供给,化解政策工具的负面影响,从而充分发挥一揽子货币政策的作用。

从谣言判断,市场似乎有一定的预期。然而,央行公布的PSL操作细节并不涉及6月份是否会继续类似操作,而是强调“迄今为止,没有为其他金融机构开展PSL操作”,这再次澄清了“PSL操作不仅针对CDB,还包括以前申请过的政策性银行和大银行”的传言。

许多市场参与者认为,PSL操作推出了中文版的“扭转操作”(operation twist),以降低长期国债利率,长期国债利率是所有长期利率的基础。目前,最关键的经济指标没有改善。央行的货币政策短期内不会调整。宽松的货币政策是一贯的,从未改变。

总的来说,PSL具有结构性示范效应,即从央行货币政策的多样化向集约化转变。至少,这次谣言的广泛传播让每个人都再次意识到了PSL。

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